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【文章导语】

8月下旬以来国内化工市场呈现触底反弹走势，虽然同阶段原油宽幅震荡并且价格重心下移，但随着需求边际改善，加之社会库存处于相对低位，因此化工市场摆脱了原油的束缚回归基本面驱动的逻辑。随着价格反弹、成本面下移，化工行业盈利有所修复，因此开工状态亦出现回升趋势。

8月下旬至今国内化工市场筑底之后有所反弹，截至9月9日，卓创资讯有机化工价格指数收于1252.8，较8月22日的年内低点反弹了5.2%（见图1），化纤价格指数、塑料价格指数分别上涨了1.1%和1.4%，而同期原油则是下跌了4.0%。从上涨范围来看，在卓创资讯重点统计的100个化工品当中，该阶段上涨的有73个，占比73%；平稳的有8个，占8%；下跌的有19个，占比19%。

供给收紧与需求边际改善，化工市场重归基本面逻辑

近期国际油价震荡下挫，并且在9月7日再次刷新了俄乌冲突之后的新低，造成化工市场成本支撑下移。但由于近段时间以来，行业持续限产、供给端有所收紧，造成当前社会库存普遍处于相对低位，并且在进入“金九”的传统消费旺季之后，市场信心略有修复，加之需求端也有边际改善，因此化工市场摆脱了原油的束缚呈现出震荡上涨趋势。近期化工市场走势与原油“分道扬镳”，说明在经历了长期的成本主导之后市场重回基本面逻辑。

价格上涨、成本下移，行业盈利状况有所修复

因原油下跌导致成本端有所下移，且在经历近期的上涨之后，化工行业经营情况也有所向好。在卓创资讯重点统计的100个化工产品中，经营状况好转（包含盈利增加、由亏转盈、亏损减少等三种情况）的为53个，占比53%，其中盈利增加和由亏转盈的为34个（见图2）。经营状况转差（包含盈利减少、亏损幅度扩大、由盈转亏等三种情况）的47个，占比为47%。与前期普遍亏损的情况相比，当前化工行业的经营状况有所好转，但纵观全行业来看，亏损面依旧相对较大。

“金九”成色不足，警惕供需格局扭转

随着价格上涨、经营好转，目前市场心态有所修复，尤其是盈利增长的产品目前企业的生产意愿有所提升，因此部分产品的开工负荷出现回升态势。据卓创资讯对于100个重点化工品的统计数据来看，8月下旬以来开工出现回升的占比50%，开工稳定的占比26%，开工下降的仅有24%（见图3）。今年以来，化工品需求持续受到考验，尤其是在房地产、家电等相关终端需求领域表现低迷的情况下，对于原料的消耗较往年相比明显下降。尽管当前正值“金九银十”的消费旺季，但目前需求侧的修复力度仍有待进一步增强。

整体来看，随着需求出现改善，预计化工市场短期或仍以偏强运行为主。此外，虽原油跌后再次反弹，但近期下跌的流畅度明显增强，成本端表现不稳或影响市场情绪，加之终端复苏力度不强，因此继续上涨的空间相对有限。此外，在需求向好及盈利修复的情况下供给已出现回升态势，后期潜在的供需格局扭转也需要引起重视。